​　　在公募基金行业，短期业绩排名每年都会更迭，但能够穿越牛熊、持续为持有人创造长期复利回报的基金经理却并不多见。对于投资者而言，“长期业绩好”不仅仅是某一年度的收益率数字，更是一套成熟的投资理念、稳定的投资框架以及历经市场考验的实践能力。那么，长期业绩好的基金经理有哪些共同特征？

　　一、长期业绩好的基金经理具备哪些共性？

　　市场上每年都会涌现一批业绩亮眼的基金经理，但能够将优秀业绩持续五年、十年以上的却凤毛麟角。观察这些“长跑健将”，可以发现他们在投资行为与决策模式上存在一些高度相似的特质。

　　其一，他们往往对“能力圈”有极为清醒的认知，并长期坚守。

　　长期业绩好的基金经理很少频繁切换赛道捕捉热点，而是将研究精力集中在自己真正理解的少数行业和公司上。他们深知，投资收益的来源不是“什么都懂”，而是“在懂的领域里比别人懂得更深”。其持仓往往长期集中在少数几个深耕的行业，很少出现风格大幅漂移的情况。

　　其二，他们善于在“市场情绪”与“企业价值”之间建立隔离墙。

　　长期优秀的基金经理普遍具备较强的情绪管理能力——他们不会被市场短期的狂热或恐慌所裹挟，而是更关注企业基本面的变化。有的用“钝感力”来形容这种特质，认为“市场本身就会包含情绪化，上涨时反馈好的东西，下跌时反馈差的东西，这就是投资的一部分”；有的则从历史周期中理解市场起伏，强调“只要人性没有变化，周期就是永远存在的”。这种对市场情绪的“脱敏”能力，使他们能够在谷底敢于逆向布局，在顶峰保持警惕。

　　其三，他们的投资框架具有“可迭代性”，而非一成不变。

　　市场环境、产业趋势永远在变化，真正优秀的基金经理能够在坚持核心理念的同时，不断反思、修正自己的认知盲区。有人坦言净值回撤让自己对“护城河”有了更深入的理解，开始更多关注企业应对未来变化的能力；有人在规模快速增长后，特别强调对公司管理层判断的重要性，认为这是此前思考维度中比较欠缺的一环。这种在实战中持续进化、不自满于过往成功的心态，是他们能够穿越不同市场周期的核心动力。

　　其四，他们注重“安全边际”而非“进攻弹性”。

　　长期业绩好的基金经理往往不那么在意单一年度的排名是否靠前，而是更在意每一笔买入是否具备足够的安全边际。他们追求“在安全边际比较充足的时候去持有公司股票”，或坚持“以合理或低估的价格买入优质公司”。这种对估值的严格约束，使他们在市场回调时回撤相对可控，从而有能力留在场上，等待下一轮机会的到来。

　　正是这些行为层面的共性——坚守能力圈、隔离市场情绪、迭代投资框架、严守安全边际——共同塑造了基金经理的长期复利能力。以下两位基金经理，虽然投资风格迥异，但在上述维度上均有清晰的体现。

　　二、刘旭：价值投资需要一些“钝感力”

　　（一）基金经理简介

　　刘旭，厦门大学管理学硕士。其职业履历涵盖了从审计到卖方研究再到买方投资的完整路径：2009年至2010年任职于毕马威华振会计师事务所；2011年2月至2013年5月任广发证券研究所研究员；2013年5月加入大成基金，历任研究部研究员、基金经理助理、股票投资部副总监，现任股票投资部总监。刘旭具有15年证券从业年限，其中超10年投资经验。（数据来源：大成高鑫2026年第1季度报告）

　　代表产品大成高鑫股票型证券投资基金（A类000628，C类011066）自2015年7月29日接手管理以来，近11年间累计收益显著超越业绩比较基准，是价值投资的典型实践案例。

　　（二）投资理念：基于企业长期价值，注重安全边际

　　刘旭的投资框架可以用“基于企业长期价值进行研究与投资”来概括。他严格执行自下而上选股策略，在自己深入研究的领域精选个股坚定持有，较少择时、不做波段，换手率较低。他主要根据企业的商业模式、竞争优势、行业天花板等要素来精选个股，并结合估值水平做出决策。

　　关于“钝感力”与空杯心态。刘旭曾在采访中表示，自己在性格上是比较“钝”的一个人，对市场短期的涨跌不是那么在意。他认为，市场本身就是一个会包含情绪化的载体，上涨时反馈好的东西，下跌时反馈差的东西，这都是投资的一部分。对于专业投资者来说，需要在市场情绪之外静下心来思考企业，思考生意到底如何经营，以及生意外部的环境是如何变化的。他经常提到“空杯心态”，强调“世界很复杂，我们认知很有限，我只是在我懂的某些领域里面做一些投资的尝试，很多东西其实都是未知，实事求是。”（数据来源：中国证券报，2024年访谈）

　　关于“护城河”的审慎使用。刘旭认为，“护城河”确实是投资中追求的东西，但大部分生意都不太用得到这三个字，因为大部分生意取得不错ROE往往是一个阶段的产物。他更倾向于审慎使用“护城河”概念，转而关注企业应对未来变化的能力——“现在我更喜欢用企业现在的能力能不能应对行业未来10年的需求和变化来作评价。”（数据来源：中国证券报，2024年访谈）

　　关于估值的理解。刘旭强调价值投资的本质是“相较于公司的长期价值在股价更便宜的时候选择买入”。他并不执着于单一的估值模型，而是认为不同资产的估值体系不同，“只能说在部分比较成熟的生意中，我以自己能够理解的估值方式去介入了一些资产的价值判断”。（数据来源：中国证券报，2024年访谈）

　　（三）代表产品大成高鑫业绩表现

　　大成高鑫（A类000628，C类011066）是刘旭自2015年7月29日接手管理以来的代表作，管理超10年，任职总收益406.41%，年化收益16.40%（业绩基准0.75%）。

　　阶段

　　基金净值增长率

　　业绩比较基准收益率

　　超额收益

　　近三年

　　42.09%

　　11.59%

　　30.50%

　　近五年

　　58.52%

　　6.63%

　　51.89%

　　自基金合同生效起至今

　　409.95%

　　34.81%

　　375.14%

　　数据来源：大成高鑫股票型证券投资基金2026年第1季度报告，基金经理任职年化收益来自大成基金，已经托管行复核，截至2026年3月31日，同期业绩比较基准为中证800指数收益率×80%＋恒生指数收益率×10%+中证综合债指数收益率×10%，截至2026年3月31日。

　　值得一提的是，作为一只股票型基金，大成高鑫长期复利效果在同类产品中相对突出，这也是该基金屡获权威评级机构认证的重要原因。该基金获评晨星、银河证券、国泰海通证券三年期及五年期五星评级。此外，2025年12月，大成高鑫荣获“七年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖项。

　　数据来源：1. 金牛奖来自中国证券报，颁奖日期2025年12月30日。2. 评级数据来自晨星、银河证券，截至2025/12/31；国泰海通证券，截至2026/01/31。大成高鑫所属晨星分类为“开放式基金-大盘平衡股票”，所属银河证券分类为“标准股票型基金(A类)”，所属国泰海通证券分类为“主动股票开放型”。

　　三、韩创：周期永存，景气投资中的价值坚守

　　（一）基金经理简介

　　韩创，中山大学理学学士、经济学硕士。2012年6月起任招商证券建材行业研究员；2015年6月加入大成基金，曾任研究部研究员、基金经理助理，主要负责建筑建材、化工及周期行业研究，现任股票投资部副总监。韩创具有13年证券从业年限，公募管理经验7年。

　　代表产品大成产业趋势混合型证券投资基金（A类010826，C类010827）成立于2021年2月9日，自成立以来累计收益显著跑赢基准，在2025年周期资源品行情中表现突出。

　　（二）投资理念：行业景气度、公司竞争优势、合理估值三维一体

　　韩创的投资框架建立在均值回归思想基础之上，主要包括三个维度：行业景气度、公司竞争优势以及合理的估值。这三个维度在不同阶段需要动态平衡，但都不可或缺。

　　关于“周期永存”的底层认知。韩创在访谈中表示：“我喜欢看历史，看得多了之后会发现世事有很多轮回，只要人性没有变化，周期就是永远存在的，市场会不断地形成新的周期。”他认为周期不是单维度的纯粹的均值回归，也可能是螺旋上升或下降的过程，“周期永远存在，但是对于投资来说，需要理解周期的方向，以及我们所处的周期位置。”关于景气投资的差异化理解。韩创将景气度分为两类：一是产业趋势带来的持续成长（如人工智能、新能源）；二是均值回归带来的困境反转。他强调：“景气度投资不是去买已经很火的资产，而是寻找即将变火，即盈利能力从底部向上爬的行业。”这也是为什么在2021年新能源、半导体等板块估值极高时，他并未追涨，而是将精力更多聚焦在寻找即将均值回归的行业上，此时估值往往很便宜。

　　关于投资框架的“小船”比喻。韩创认为，投资框架最重要的不是做什么，而是不要做什么。他形容投资框架“就好像让我在投资的汪洋大海里有了一个自己的小船，不至于永远随波逐流，没办法掌控自己的命运”。

　　来源：中国证券报

　　（三）代表产品大成产业趋势业绩

　　阶段

　　净值增长率

　　业绩比较基准收益率

　　超额收益

　　近一年

　　77.58%

　　10.38%

　　67.20%

　　近三年

　　87.38%

　　12.74%

　　74.64%

　　近五年

　　178.81%

　　-6.04%

　　184.85%

　　自基金合同生效起至今

　　164.20%

　　-11.80%

　　176.00%

　　数据来源：大成产业趋势混合型证券投资基金2026年第1季度报告，截至2026/03/31，

　　拉长时间来看，数据显示，大成产业趋势成立于市场高点（2021/2/9），成立以来逆市上涨，不断创新高，总收益164.20%，大幅跑赢同期业绩比较基准及沪深300，近四年同类排名前2%（20/1222）。

　　数路来源:同类排名来自银河证券，大成产业趋势同类为偏股型基金。截至2026/03/31。

　　同时，大成产业趋势获评晨星、银河证券、国泰海通证券三年期五星评级。

　　数据来源：晨星、银河证券，截至2026/03/31；国泰海通证券，截至2026/01/31。大成产业趋势所属晨星分类为“开放式基金-沪港深积极配置”，所属银河证券分类为“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）”，所属国泰海通证券分类为“强股混合型”。

　　四、两位基金经理的对比：价值与周期的不同演绎

　　对比维度

　　刘旭（价值投资）

　　韩创（周期景气投资）

　　从业年限

　　15年（其中10年投资经验）

　　13年（其中7年投资经验）

　　核心投资逻辑

　　基于企业长期价值，自下而上精选个股，注重安全边际

　　行业景气度+公司竞争优势+合理估值，聚焦供给约束资源品

　　选股特点

　　低换手率，长期持股，集中持有制造业、家电、通信等龙头

　　高集中度，重点配置供给约束明确的资源品与化工新材料

　　代表产品

　　大成高鑫股票（A类000628）

　　大成产业趋势混合（A类010826）

　　长期业绩特征

　　穿越牛熊，复利稳健，近十年年化回报突出

　　在周期上行时弹性强，超额收益集中爆发

　　投资理念关键词

　　“价值投资”“钝感力”、“空杯心态”、“企业应对未来的能力”

　　“周期永存”、“均值回归”、“景气投资”

　　两位基金经理虽然投资风格不同，但都具备以下几个共同点：从业年限长、投资框架稳定、风格不漂移、注重长期复利。这正是“长期业绩好的基金经理”应当具备的核心素质。

　　五、大成基金投研平台：长期业绩的土壤

　　基金经理的持续优秀表现，离不开公司整体投研平台的支撑。

　　作为中国基金业“老十家”基金管理公司之一，大成基金成立27年来坚持以“长期回报、超额收益和产业视角”为导向，建立了“投资引领研究、研究驱动投资”的投研一体化体系，公司权益实力出众，债券底蕴深厚。第二十二届中国基金业金牛奖，大成基金荣获金牛基金管理公司、主动权益投资金牛基金公司、长期回报金牛奖等8座金牛奖。同时，在银河证券公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单中，大成基金近十年位列行业第2/69、近五年排名10/105。

　　数据来源：1.大成基金长期主动股票投资管理能力排名来自银河证券《公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单》，截至2026/03/31。注:纳入评价的权益基金包括两类，一类是基金合同载明股票投资下限大于等于60%，另一类是业绩比较基准的股票比例值大于等于50%且实际股票投资比例值大于等于60%。管理人旗下参评主基金单只或者多只合计资产净值规模达到10亿元时，管理人纳入参评并维护参评开始日期。管理人收益率根据规模加权计算。详细评价规则请见银河证券《公募基金管理人主动股票投资管理能力综合评价体系》。2.金牛奖来自中国证券报（2025/12/30），大成基金旗下另有2只基金荣获七年期开放式混合型持续优胜金牛基金，2只基金荣获五年期开放式混合型持续优胜金牛基金，1只基金荣获七年期开放式股票型持续优胜金牛基金。

　　大成基金倡导“投资引领研究、研究驱动投资”的一体化模式，基金经理周会和双周会决策机制确保策略研讨与复盘的高频迭代。这种组织优势，为刘旭、韩创等不同风格的基金经理提供了持续稳定的投研支持和制度保障。

　　刘旭与韩创虽然风格迥异，但均在上述维度上交出了具有参考价值的答卷。对于追求长期稳健复利的投资者，刘旭的价值投资框架提供了“慢即是快”的选择；对于愿意承担周期波动、希望在资源品行情中获取超额收益的投资者，韩创的景气投资框架提供了另一种视角。

　　注：截至2026/03/31，韩创在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2026年第1季度报告。

　　1.大成新锐产业混合A成立日：2012/03/20。业绩比较基准：80%×沪深300指数+20%×中证综合债券指数。最近5个完整会计年度（2021年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：88.25%/-2.94%、-19.39%/-16.91%、-12.47%/-8.22%、6.97%/13.70%、50.60%/14.28%。历任基金经理及任职时间：刘安田(2012/03/20-2013/07/17)、袁巍(2013/04/08-2014/05/29)、徐雄晖(2014/05/29-2015/05/22)、周德昕(2015/05/23-2017/12/05)、侯春燕(2017/12/01-2019/01/10)、韩创(2019/01/10至今)。

　　2.大成睿景灵活配置混合A成立日：2015/05/26。业绩比较基准：中证500指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%。最近5个完整会计年度（2021年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：84.19%/11.58%、-18.56%/-11.10%、-12.71%/-2.52%、8.37%/7.36%、50.88%/18.16%。历任基金经理及任职时间：焦巍(2015/05/26-2015/09/30)、李本刚(2015/09/18-2020/01/13)、韩创(2020/01/02至今)。

　　3.大成国企改革灵活配置混合A成立日：2017/09/21。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40%。最近5个完整会计年度（2021年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：94.76%/-1.95%、-17.62%/-13.01%、-7.91%/-6.03%、10.15%/11.30%、52.48%/9.87%。历任基金经理及任职时间：王磊(2017/09/21-2019/01/09)、张烨(2017/09/26-2021/05/26)、韩创(2021/01/13至今)、张家旺(2026/03/16至今)。

　　4.大成产业趋势混合A成立日：2021/02/09。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合全价指数收益率×20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2022年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-11.01%/-15.78%、-5.28%/-9.03%、6.61%/13.96%、69.62%/15.92%。历任基金经理及任职时间：韩创(2021/02/09至今)。

　　5.大成景气精选六个月持有混合A成立日：2021/10/28。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋恒生指数收益率×10%+中证综合债券指数收益率×30%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2022年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-16.74%/-13.65%、-11.59%/-6.78%、3.79%/13.58%、63.20%/13.67%。历任基金经理及任职时间：韩创(2021/10/28至今)。

　　6.大成聚优成长混合A成立日：2022/01/19。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中证综合债券指数收益率×20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2023年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-10.64%/-8.54%、4.74%/14.59%、62.83%/16.46%。历任基金经理及任职时间：韩创(2022/01/19至今)。

　　7.大成创优鑫选混合A成立日：2025/08/25。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋恒生指数收益率（使用估值汇率调整）×20%+中证综合债券指数收益率×20%。自合同生效以来基金及业绩比较基准收益率分别为：13.43%/0.28%。历任基金经理及任职时间：韩创(2025/08/25至今)。

　　注：自2025年1月14日起，经基金份额持有人大会审议并通过，大成高新技术产业股票型证券投资基金已正式更名为大成高鑫股票型证券投资基金，投资目标、投资范围、投资策略、分红条款和业绩比较基准等发生变更，具体变更要素详见公司网站信息披露专区于2024年12月12日披露的《大成基金管理有限公司关于以通讯方式召开大成高新技术产业股票型证券投资基金基金份额持有人大会的公告》。

　　注：截至2026/03/31，刘旭在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2026年第1季度报告。

　　1.大成高鑫股票A成立日：2015/02/03。业绩比较基准：中证800指数收益率×80%+恒生指数收益率×10%+中证综合债指数收益率×10%。最近5个完整会计年度（2021年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：27.95%/7.39%、-17.92%/-18.54%、5.23%/-7.04%、29.01%/9.62%、15.39%/19.81%。历任基金经理及任职时间：徐彦(2015/02/03-2018/09/11)、刘旭(2015/07/29至今)。

　　2.大成优势企业混合A成立日：2019/12/24。业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。最近5个完整会计年度（2021年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：25.24%/-3.80%、-18.15%/-16.10%、0.78%/-8.37%、24.87%/14.17%、12.86%/15.38%。历任基金经理及任职时间：刘旭(2019/12/24至今)。

　　3.大成核心价值甄选混合A成立日：2021/03/15。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合全价指数收益率×20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2022年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-13.09%/-15.78%、3.62%/-9.03%、17.47%/13.96%、9.94%/15.92%。历任基金经理及任职时间：刘旭(2021/03/15至今)。

　　4.大成匠心卓越三年持有混合A成立日：2022/06/07。业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合全价（总值）指数收益率*20%+恒生指数收益率（使用估值汇率调整）*20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2023年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：5.68%/-8.77%、23.86%/14.45%、10.13%/15.34%。历任基金经理及任职时间：刘旭(2022/06/07至今)。

　　5.大成慧心优选一年持有混合A成立日：2023/01/18。业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中债综合全价（总值）指数收益率*20%+恒生指数收益率（使用估值汇率调整）*10%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2024年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：23.10%/13.78%、11.62%/14.56%。历任基金经理及任职时间：刘旭(2023/01/18至今)、刘照琛(2026/01/14至今)。

　　6.大成至信回报三年定期开放混合成立日：2023/12/01。业绩比较基准：中证800指数收益率*70%+恒生指数收益率（使用估值汇率调整）*10%+中债总指数收益率*20%。自合同生效当年开始所有完整会计年度（2024年-2025年）基金及业绩比较基准收益率分别为：22.30%/12.22%、11.35%/16.60%。历任基金经理及任职时间：刘旭(2023/12/01至今)。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。

　　（据《信阳日报》）

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