​　　随着中国创新药产业驶入高质量发展快车道，创新药赛道的长期投资价值正得到越来越多投资者的认可。2026 年政府工作报告首次将生物医药明确列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，产业战略定位实现历史性跃升。在这一背景下，“创新药基金选哪只”成为众多投资者最关心的话题。

　　面对市场上琳琅满目的创新药主题产品，如何选择适合自身配置需求的产品？选被动 ETF 还是主动管理型？选择 A 股还是港股？还是关注其他市场？我们从产业基本面、政策环境、市场机制和产品特性几个维度展开分析，重点探讨A股科创板创新药资产为何在创新药投资中占据不可替代的战略位置。

　　一、顶层定调：创新药产业迎来历史性机遇

　　创新药板块正迎来政策、产业、市场三方面共振的积极局面。

　　政策层面，2026 年政府工作报告不仅首次将生物医药定义为 “新兴支柱产业”，还明确提出 “推出商业健康保险创新药品目录”，标志着创新药支付体系从单一依赖医保向 “医保 + 商保” 多元支付格局转变，有望显著改善创新药的商业化环境。报告同时强调要 “推动创新药和医疗器械高质量发展”，并安排 2000 亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，基层医疗机构将迎来一轮设备采购潮，进一步拉动创新药产业链需求。政府工作报告还明确提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

　　产业层面，中国创新药的全球竞争力正在持续攀升。2025 年，中国创新药上市数量达到 76 个，创历史新高，其中国产创新药占比超八成。对外授权交易迎来爆发式增长，2025 年中国新药 License-out 交易数量达 158 笔，总交易规模达 1357 亿美元，总首付款规模达 70 亿美元，交易数量与金额均创近十年新高。进入 2026 年，这一势头有增无减 ——2026 年第一季度，中国创新药对外授权（License-out）交易总额突破 600 亿美元，接近 2025 年全年总额的一半；交易数量达 53 件，首付款超 33 亿美元，规模与增速均创历史同期新高。跨国药企正以前所未有的力度“扫货”中国创新资产，验证了中国创新药的全球价值。

　　国际学术影响力方面，2026 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会共 12 项中国研究入选最新突破性摘要（LBA），创历史新高；94 项中国研究入选口头汇报，数量近三年快速增长，中国研究质量已全面获得国际认可。截至 2025 年底，中国企业在研创新药数量达 4751个，占全球总量的33.7%，超越美国排名全球第一，成为全球创新药研发的核心策源地。

　　在顶层定调与产业基础共振下，创新药赛道的长期成长逻辑愈发清晰。对于普通投资者而言，如何将这一宏观趋势转化为具体的资产配置方案？关键在于选对赛道、选对市场、选对产品。

　　二、A股科创板：创新药投资的战略高地

　　科创板是创新药“硬科技”的核心阵地，其独特定位决定了它在创新药投资中不可替代的角色。

　　科创板作为资本市场支持科技创新的核心板块，汇聚了国内研发投入强度最高、管线布局最前沿、全球化进程最快的创新药企业群体。这些企业普遍聚焦肿瘤、自身免疫、罕见病等未被满足的临床需求，拥有自主核心技术，是中国医药产业从仿制药向创新药转型的主力军。相较于全市场泛医药标的，科创板创新药企业具备三个核心特征：研发壁垒更高、成长空间更大、产业聚焦度更纯，代表了中国创新药产业的未来向上方向，是创新药赛道投资的核心主战场。

　　从实际表现来看，科创板创新药的成长属性也十分突出。科创板创新药板块整体实现扭亏为盈，百济神州、诺诚健华两家 “U” 标公司首次实现年度盈利并正式 “摘 U”，标志着行业跨越盈亏分界线。在板块反弹行情中，科创板创新药也展现出显著弹性 —— 在 2024 年 9 月 24 日至 2025 年 9 月 3日的板块反弹周期中，科创新药指数涨幅达141%，跑赢同期港股创新药指数（136%）和恒生港股通创新药指数（126%），充分体现了科创板创新药资产的成长潜力。

　　三、A 股科创板vs港股、其他市场：不同视角下的差异化优势

　　在评估不同市场的创新药投资价值时，我们不进行简单的高下评判，而是从资产属性、制度环境和基本面支撑三个维度，客观探讨A股科创板所具备的独特优势。

　　（一）资产属性：聚焦“硬科技”，纯度更高

　　科创板自设立之初便明确了 “硬科技” 定位，上市企业需符合特定的科创属性评价指标体系。这使得科创板创新药企业普遍具备更高的研发强度、更前沿的技术路线（如ADC、双抗、细胞基因治疗、小核酸、Protac等），以及更强的自主知识产权壁垒。

　　科创创新药指数成分股结构充分体现了这一特征：纯创新药企业占比高达 90.61%，传统转型药企仅占 6.08%，CXO 等产业链配套企业占比 3.30%，无其他杂项资产掺杂。相比之下，其他市场的一些创新药指数成分股中，往往会纳入较多业务模式更偏向平台服务或泛生物科技的企业，导致指数纯度有所稀释。对于希望精准捕捉创新药研发主线的投资者而言，科创板创新药资产的“高纯度”特征，使其在产业基本面向上时能够更完整地映射板块行情。

　　（二）制度环境：政策确定性更强，交易机制更匹配

　　A 股市场直接受益于国内创新药产业的顶层政策支持。从审评审批加速、医保谈判规则优化，到商保目录建设、“十五五” 规划将脑机接口等未来产业列入重点方向，政策红利的传导链条更短、确定性更高。2026 年政府工作报告明确生物医药为 “新兴支柱产业”，进一步强化了A股创新药资产的产业地位。

　　在交易机制方面，科创板实行的 20% 涨跌幅限制，与创新药资产的高弹性特征高度契合。当重大临床试验数据、产品获批或授权合作等关键信息落地时，科创板能够更快、更充分地完成价格发现。而其他某些市场虽然也支持创新药企业上市，但其交易机制和流动性环境各有不同，在突发信息驱动的弹性释放上，科创板的20cm机制具有制度层面的独特优势。

　　（三）基本面支撑：国内商业化网络成熟，营收韧性更强

　　科创板创新药企业普遍在国内拥有成熟的临床开发和商业化团队，产品上市后的市场准入和渠道渗透能力较强。这部分来自国内市场的稳定营收，为企业持续的研发投入提供了现金流支撑，形成 “研发 — 商业化 —再研发”的正向循环。而部分其他市场的创新药企业可能更依赖外部融资，在宏观流动性收缩时面临更大的估值压力。

　　从宏观环境看，A 股市场的流动性主要受国内货币政策影响，而国内货币政策具有较高的自主性和连续性。2026 年政府工作报告明确提出 “实施适度宽松的货币政策”，为市场提供了友好的流动性环境。这种政策自主性，使得A股创新药资产在面对外部冲击时具备更强的韧性。

　　需要强调的是，不同市场的创新药资产各有特色，共同构成了中国创新药产业的完整版图。对于专注中国创新药研发主线的投资者而言，A股科创板的资产纯度、政策确定性和交易机制匹配度，使其成为更直接的配置选择。

　　四、科创创新药 ETF 国泰（589720）：聚焦A股科创板创新药核心资产

　　在经过充分的赛道分析后，我们来关注具体的配置工具。对于希望参与科创板创新药行情的投资者而言，科创创新药ETF国泰（589720）提供了场内高效率、工具化的配置方案。

　　产品基础概况

　　科创创新药 ETF 国泰（589720）紧密跟踪上证科创板创新药指数（950161）。该指数从科创板上市公司中精选 30只市值较大、业务聚焦创新药领域的龙头企业作为样本，全面反映科创板创新药产业的整体表现。前十大权重股科创板创新药核心标的，合计权重占比超60%，龙头效应显著。

　　高纯度：聚焦创新药本源，避免“泛医药”稀释

　　科创创新药 ETF 国泰最先突出的特点之一是赛道纯度极高。跟踪指数成分股中纯创新药企业占比高达 90.61%，传统转型药企仅占 6.08%，CXO等产业链配套企业占比3.30%，无其他杂项资产掺杂。

　　对于投资者而言，这种高纯度结构意味着什么？当创新药产业本身的基本面景气度提升时，产品能够完整捕捉创新药产业的核心成长红利，避免泛医药指数中传统业务拖累收益的问题。同时，高纯度也意味着产品的业绩表现与创新药产业的研发进展、商业化进程高度相关，工具属性更加纯粹。

　　高成长：成分股营收增速亮眼，历史弹性突出

　　从成长性来看，跟踪指数成分股具备强劲的内生增长动力，2021-2024 年三年复合营收增速达到22%，展现出创新药企业快速成长的产业特征。2026年一季度，科创板生物医药板块业绩延续向好态势，研发投入强度持续提升，多家企业的核心管线进入临床后期或获批上市，业绩增长动力充足。

　　在弹性方面，历史表现也印证了科创板创新药的爆发力。2024 年 9 月 24 日至 2025 年 9 月 3日的板块反弹中，科创新药指数区间涨幅达141%，跑赢同期主要港股创新药指数，充分体现了科创板创新药资产在市场风险偏好回升时释放弹性的能力。

　　20%涨跌幅：与板块弹性高度契合的交易机制

　　科创板实行的 20% 涨跌幅限制交易规则，是科创创新药 ETF 国泰（589720）区别于其他板块创新药产品的重要特征。20cm 的交易机制使得该 ETF 在板块行情爆发时能够更加充分地释放弹性，与科创板创新药资产的成长属性和波动特征高度契合 —— 高弹性的资产匹配高弹性的交易规则，是科创创新药ETF国泰（589720）特有的制度优势。

　　流动性优异：规模快速增长，交易活跃度高

　　截至 2026 年 5 月 12 日，科创创新药 ETF 国泰（589720）规模已达 16.53 亿元，近一个月日均成交金额 2.47 亿元。该产品规模自 2025 年10月以来持续快速增长，资金持续净流入的态势充分反映了市场对其赛道定位和工具价值的高度认可。优异的流动性为投资者的场内申赎和交易提供了便利，降低了交易成本和冲击成本。

　　管理费率合理，跟踪精度有保障

　　该 ETF 管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10%，在同类指数型产品中保持合理水平。产品采用完全复制策略，旨在最大限度降低跟踪误差，紧密跟踪标的指数的表现，为投资者提供精准的科创板创新药资产配置工具。

　　五、适配人群与配置场景

　　创新药行业具有研发周期长、不确定性高、个股波动大的特点，直接选股对普通投资者而言专业门槛过高，通过主题基金进行配置是更为稳妥的方式。科创创新药ETF国泰（589720）作为被动指数型产品，持仓公开透明，工具属性突出，适合不同投资经验水平的投资者。

　　对于初涉创新药赛道的新手投资者而言，科创创新药ETF国泰（589720）可作为卫星仓位灵活配置，通过场内一键布局科创板创新药龙头，高效分散个股研发失败风险，建立对创新药赛道的初步认知和配置。

　　对于具备较强风险承受能力、看好中国创新药长期成长的进阶投资人而言，科创创新药 ETF 国泰（589720）的高赛道纯度与科创板20%涨跌幅特性，适合作为核心仓位长期持有，紧跟中国创新药产业的长期成长方向。

　　对于注重交易效率的场内投资者而言，科创创新药ETF国泰（589720）优异的流动性为日内操作和波段交易提供了便捷的场内通道。

　　风险提示：上述观点仅为分析参考，不构成任何投资建议。科创创新药ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。投资人应当根据自身风险承受能力，审慎选择与自身风险等级相匹配的产品，仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则。基金有风险，投资需谨慎。

　　放眼未来：中国创新药的星辰大海

　　中国创新药产业正站在从 “跟随创新” 走向 “源头创新” 的关键节点。2025 年中国创新药上市数量创历史新高，对外授权交易总额达 1357 亿美元，在研创新药数量 4751 个占全球三分之一——这些数据不仅代表了产业已取得的成就，更预示了未来的成长空间。

　　站在 “十五五” 开局之年，展望中国创新药产业的长期进程，其宏大叙事可以概括为 “从跟跑到领跑” 的质变过程。在这一确定性日渐增强的长期趋势中，A 股科创板作为中国“硬科技”企业的战略高地，以其汇聚最前沿、最具成长性的创新药资产的不可替代地位，为投资者提供了参与这一进程的核心阵地。科创板创新药在资产纯度、政策确定性、交易机制匹配度以及基本面支撑方面，展现出独特的综合优势。

　　科创创新药 ETF 国泰（589720），紧密跟踪上证科创板创新药指数，以高赛道纯度、高成长属性、20cm 弹性机制、优异流动性和合理费率，为投资者提供了便捷高效的场内配置工具。在政策明确支持、产业加速升级、资金持续流入的多重共振下，这一聚焦中国“硬科技”创新药资产的核心工具，正成为观察和参与中国创新药全球化进程的重要窗口。

　　本文内容不构成任何投资建议，投资者应充分考虑自身风险承受能力和投资目标，审慎做出投资决策。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。

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